¿Es posible detectar si el contenido de un párrafo ha cambiado en JQuery?

Intenté el siguiente código.

<p id="test">Text</p>
<button id="submit1">change</button>

-

$(document).on("click", "#submit1", function () {
    var d = new Date();
    var time = d.getHours() + ":" + d.getMinutes() + ":" + d.getSeconds();
    $("#test").text(time);
});       
$(document).on("change", "#test", function () {
    alert("Paragraph changed");
});

JSFiddle:http://jsfiddle.net/nnbqye55/

Supongo que me falta algo obvio.