Winforms PNG semitransparente sobre PNG semitransparente

Creo que debo estar perdiendo algo obvio, pero no puedo encontrar esto después de varias horas de búsqueda. ¿No hay manera de usar un PictureBox u otro control para contener una imagen con píxeles parciales / transparentes parciales, y colocarla sobre otra imagen y hacer que la fusión se base en la imagen debajo?

Por ejemplo, esto produce los resultados que quiero:

Coloque un panel en un formulario.Agregue un controlador OnPaint.En el controlador OnPaint, dibuje 1 PNG, luego dibuje otro PNG sobre él, usando Graphics.DrawImage para ambos.

Esto no lo hace:

Coloque un PictureBox en un formulario y configúrelo en un PNG.

Coloque otro PictureBox en el formulario y configúrelo en un PNG.

Coloque la segunda casilla de imagen sobre la primera.

... incluso si el segundo cuadro de imagen está vacío y tiene un color de fondo transparente, aún cubre la imagen debajo.

He leído que esto proviene de que todos los controles de winform son ventanas, por lo que por naturaleza no son transparentes.

... pero incluso la plataforma de 15 años de la que estoy migrando, la VCL de Borland, tenía varios controles sin ventanas, por lo que es difícil obtener imágenes de las formas de victoria.

Mi primer ejemplo anterior es una respuesta, es cierto, pero eso agrega mucho trabajo cuando solo puede usar un panel grande y dibujar todos sus "controles" dentro de él. Mucho mejor si puedes tener controles separados con eventos separados del mouse / etc. Incluso si no fuera un control de imagen, y un control que tengo que dibujar, eso estaría bien, siempre y cuando solo pueda poner una imagen en cada control. En VCL llamaron a esto "caja de pintura", solo un área de rectángulo que podría colocar en un formulario y dibujar lo que quiera en él. Tiene sus propios eventos de mouse, límites, etc. Si no dibuja nada en él, es como si no estuviera ahí (100% transparente), aparte del hecho de que todavía tiene eventos de mouse, por lo que puede usarse como un "hot punto "o" objetivo "también.

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