JQuery ¿Cómo reemplazar cadenas dentro de un área de texto?

Textarea actual:

<textarea id="event_content">
This text area could be full of information..www.london2012.com
And might contain upto 5 links that all need updating.
www.rio2016.org

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<a href="http://www.thetimes.co.uk" target="_blank">www.thetimes.co.uk</a>
</textarea>

Área de texto deseada después de jquery: todos los enlaces se limpiarán / reemplazarán con etiquetas y attr de destino

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21 de julio de 2012 -Ωmega's El código funcionó muy bien gracias, pero ¿podría mejorarse dejando enlaces ya convertidos?

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